第十九章　纸上的利润

杨启那句“如果融资失败，谁先死”跟了他半年。二〇一四年，大卫开始频繁出现在各种项目路演上。

他从单纯做系统变成一个会写投研报告的人，又从投研报告进入几家公司的股东名单。衡川软件的估值跟着上涨，周衡提议把公司改成投资控股平台，大卫没有马上同意。

“软件不赚钱。”周衡说。

“软件养活了我们。”

“你投一个项目赚的钱，比接十个客户还多。”

大卫无法反驳。他的账面上，几家参股公司连续融资，估值一年翻了两倍。净资产数字像电梯一样往上走，虽然大部分钱不能提出来，也不能拿来发工资。

沈曼给他介绍一家互联网广告公司。项目增长很快，合同漂亮，创始人擅长讲故事。大卫看了三周，发现收入来自几个大客户，客户之间又互相持股。复杂的交易结构让他看不清真正付钱的人。

他把估值表带回家，在利润旁边加上应收、关联收入和现金回款的假设。任意一个假设往下调，估值就会掉一大截。苏晴看不懂那些公式，只问：“最坏一栏为什么又放在最后？”

大卫说那只是参考。苏晴把纸翻过来，让他把最坏情况写在正面。他照做了，却仍然用小到几乎看不见的字。

杨启只看了一眼，说：“这是纸上的利润。”

“但市场愿意给它更高的估值。”

“那你要赚估值差，还是赚企业现金？”

大卫没有回答。他仍然投了一小笔，写好退出条件，也把决策记录发给苏晴。苏晴看了一遍，问他为什么明知不清楚还要投。

“因为别人都在进。”

“别人亏钱时，会替你付吗？”

这一次，大卫没有生气。他把仓位压在预算以内，没有追加。几个月后，广告公司完成新一轮融资，他的账面收益可观。朋友圈里开始有人叫他“David老师”，有人说他眼光准。

他他把公开场合的称呼带回家。苏晴听见后，只问：“他们知道你也会亏钱吗？”

“会。”

“那他们知道你以前为了补仓，连婚礼钱都想动吗？”

大卫把手机放在桌上。成功之后，他最想删掉的就是那些失败记录；苏晴却一直留着，让他别把后来的好看数字当成全部的真相。

年底，周衡提出分红。他说大家辛苦多年，应该换更大的办公室，给合伙人买好车。大卫同意分红，却要求留下一笔足够支付一年工资的现金。

周衡觉得他变了，变得不敢冒险。大卫觉得周衡变了，开始把估值当现金。他们谁都没有说错，只是站在同一张表的不同行。

董事会上，两人开始互相打断。散会后，周衡在停车场说：“你是不是觉得公司没有你就要倒？”

“我只知道没有工资，大家明天不会来。”

“那你去守你的现金，我去找下一笔大的。”

这句话像一条合同条款，提前写下了他们后来的决裂。